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Il capex IA delle Big Tech sfiora i 207 miliardi di dollari in un trimestre mentre AWS, Azure e Google Cloud accelerano
Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta: circa 207 mld $ di capex nel T3 2026. AWS +39%, Azure +48%, Google Cloud +103%; la domanda supera la capacità.
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Al 30 ottobre 2026 Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta hanno pubblicato tutte i risultati del trimestre di settembre: insieme hanno speso circa 207 miliardi di dollari in spese in conto capitale (capex) in un solo trimestre. I ricavi cloud sono cresciuti del 39% per AWS, del 48% per Azure e del 103% per Google Cloud, e sia Amazon sia Microsoft affermano che la domanda supera ancora la capacità che riescono a fornire.
L'essenziale
- Spesa: il capex del T3 2026 dei quattro gruppi arriva a 207,4 miliardi di dollari (75,9 miliardi Amazon, 51,4 miliardi Alphabet, 45,2 miliardi Microsoft, 34,9 miliardi Meta).
- Crescita: AWS +39% (la più rapida in quasi cinque anni), Azure +48%, Google Cloud +103%, tutte su base annua.
- Prospettive: Amazon, Alphabet e Meta indicano insieme da 550 a 570 miliardi di dollari di capex nel 2026, e Amazon e Alphabet si aspettano di più nel 2027.
- Cassa: Alphabet, Meta e Amazon riportano un flusso di cassa libero negativo, perché gli investimenti superano la liquidità operativa.
T3 2026 indica il trimestre chiuso il 30 settembre 2026. Per Microsoft è il primo trimestre dell'esercizio fiscale (da luglio a settembre). Salvo diversa indicazione, le cifre provengono dai comunicati e dalle conference call delle aziende. Questo articolo prosegue quello del 29 ottobre su Microsoft e Alphabet, ora completato con Amazon e Meta.
Quanto crescono AWS, Azure e Google Cloud?
Le tre divisioni cloud sono cresciute più in fretta del gruppo di cui fanno parte, e la crescita di Google Cloud è la più sorprendente. Il grafico qui sotto mostra i ricavi trimestrali di ciascuna divisione e il loro tasso di crescita.
Fonte: risultati del T3 2026 di Amazon, Microsoft e Alphabet; cifre come riportate da ciascuna azienda.
I ricavi di AWS hanno raggiunto 46,0 miliardi di dollari, in crescita del 39%, con un utile operativo di 17,8 miliardi e un run rate annualizzato di 184 miliardi. I ricavi totali di Amazon sono stati di 201,9 miliardi di dollari (+12%) e l'utile netto di 20,7 miliardi. L'utile per azione è stato di 1,89 dollari contro 1,96 attesi, secondo CNBC. L'amministratore delegato Andy Jassy ha dichiarato: «Overall demand for AWS capacity remains exceptionally strong» (la domanda complessiva di capacità AWS resta eccezionalmente forte).
I ricavi di Azure sono stati di 33,17 miliardi di dollari, in crescita del 48%, all'interno di ricavi Microsoft pari a 92,3 miliardi (+19%). Microsoft Cloud ha raggiunto 63,9 miliardi (+30%). Microsoft non ha comunicato un utile operativo del cloud. I ricavi di Google Cloud sono stati di 30,7 miliardi di dollari (30.709 milioni), contro 15,2 miliardi di un anno prima, con un utile operativo di 11,1 miliardi contro 3,6 miliardi. I ricavi totali di Alphabet sono stati di 127,6 miliardi di dollari (+25%).
Quanto hanno investito i quattro giganti in un trimestre?
Insieme hanno investito 207,4 miliardi di dollari in tre mesi. Amazon è in testa con 75,9 miliardi, e Meta, che non ha un'attività cloud, spende comunque 34,9 miliardi.
Fonte: comunicati del T3 2026 delle aziende; la cifra di Amazon è il capex in contanti.
Una precisazione su Amazon: CNBC riporta 77,3 miliardi di dollari, mentre noi usiamo 75,9 miliardi di capex in contanti. Non abbiamo trovato l'origine dello scarto. Il capex di Meta era di 19,4 miliardi un anno prima.
Che cosa prevedono per il 2026 e il 2027?
Tre dei quattro indicano un obiettivo annuo per il 2026: circa 220 miliardi di dollari per Amazon (invariato), da 195 a 205 miliardi per Alphabet e da 135 a 145 miliardi per Meta, ristretto rispetto a 130-145 miliardi. Insieme fanno da 550 a 570 miliardi di dollari.
Fonte: risultati e conference call del T3 2026 di Amazon, Alphabet e Meta.
Microsoft non dà un obiettivo annuo ma prevede oltre 50 miliardi di dollari di capex nel prossimo trimestre. Amazon si aspetta che la spesa salga «in modo sensibile» nel 2027 e Alphabet prevede che il capex «aumenterà in modo significativo», mentre Meta non ha indicato una cifra di capex per il 2027. L'amministratore delegato Mark Zuckerberg ha definito il servizio Muse «compute-intensive» (a elevata intensità di calcolo). La CFO di Microsoft Amy Hood ha detto: «We still have demand that exceeds supply» (abbiamo ancora una domanda che supera l'offerta). Ha indicato per il prossimo trimestre una crescita di Azure del 49-50% a cambi costanti.
I portafogli ordini giustificano queste spese?
I portafogli ordini contrattualizzati sono ingenti: 677 miliardi di dollari per Microsoft, 578 miliardi per AWS e 561 miliardi per Google Cloud. Non sono direttamente confrontabili.
Fonte: risultati e conference call del T3 2026 di Microsoft, Amazon e Alphabet.
La cifra di Microsoft è l'obbligazione di prestazione residua (RPO) commerciale, in aumento del 73%. Comprende tutti i contratti commerciali, non solo Azure. Un portafoglio ordini sono ricavi contrattualizzati ma non ancora contabilizzati, e i contratti possono essere rinviati o rinegoziati. Indica la domanda, non l'utile. Anche le definizioni di capex differiscono leggermente: Microsoft include i leasing finanziari, Alphabet conta gli acquisti di immobili e attrezzature, Amazon usa il capex in contanti.
Il flusso di cassa libero tiene il passo?
Non del tutto. Il flusso di cassa libero (free cash flow) è il flusso di cassa operativo meno il capex, e le basi qui sotto differiscono, quindi non vanno confrontate riga per riga.
- Alphabet: meno 9,1 miliardi di dollari nel T3 (42,3 miliardi di flusso di cassa operativo meno 51,4 miliardi di capex).
- Meta: meno 2,1 miliardi di dollari nel T3, contro più 10,6 miliardi un anno prima.
- Amazon: meno 42,4 miliardi di dollari sugli ultimi dodici mesi, contro più 14,7 miliardi un anno prima (Constellation Research).
Le cifre di Alphabet e Meta sono trimestrali, quella di Amazon copre dodici mesi. I margini del cloud crescono: l'utile operativo di Google Cloud è passato da 3,6 a 11,1 miliardi di dollari. Non ne consegue che i gruppi perdano denaro. Gli investimenti stanno semplicemente consumando la loro liquidità.
Tabella comparativa
| Ricavi cloud T3 | Crescita a/a | Utile operativo cloud | Capex gruppo T3 | Capex gruppo 2026 | Portafoglio ordini | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| AWS (Amazon) | 46,0 mld $ | +39% | 17,8 mld $ | 75,9 mld $ (in contanti; CNBC indica 77,3 mld $) | circa 220 mld $ (invariato); aumento «sensibile» nel 2027 | 578 mld $ |
| Azure (Microsoft) | 33,17 mld $ | +48% | non comunicato | 45,2 mld $ (leasing finanziari inclusi) | nessun obiettivo annuo; oltre 50 mld $ nel prossimo trimestre | 677 mld $ (RPO commerciale, +73%, tutti i contratti) |
| Google Cloud (Alphabet) | 30,7 mld $ | +103% (contro 15,2 mld $) | 11,1 mld $ (contro 3,6 mld $) | 51,4 mld $ (acquisti di immobili e attrezzature) | da 195 a 205 mld $; «aumento significativo» nel 2027 | 561 mld $ |
| Meta | nessun cloud | n.d. | n.d. | 34,9 mld $ (19,4 mld $ un anno prima) | da 135 a 145 mld $ (era 130-145 mld $) | n.d. |
Cosa significa per gli sviluppatori
Il tema pratico è la capacità. Amazon afferma che la domanda dei suoi clienti è «eccezionalmente forte» e Microsoft dice che la domanda supera l'offerta: la capacità disponibile può quindi essere il vincolo da tenere d'occhio quando si pianificano carichi di lavoro IA. Jassy ha detto che Amazon installa un acceleratore IA «ogni 14 secondi», che gli impegni sui suoi chip Graviton e Trainium sono aumentati di venti volte in un anno e che Trainium sarà offerto fuori da AWS dalla fine del 2027 (sintesi della conference call di MarketBeat). Google afferma che le vendite di TPU sono state «un contributo significativo» a Google Cloud e che la sua API Gemini elabora circa 32 miliardi di token al minuto, più di quattro volte rispetto a un anno fa, con un miliardo di utenti dell'app Gemini. Jassy ha inoltre detto che AWS potrebbe crescere di oltre il 40% nel 2027 e nel 2028 e raggiungere 1.000 miliardi di dollari di ricavi annui tra cinque e dieci anni: sono dichiarazioni del management, non nostre previsioni. Per confrontare modelli e prezzi, consultate il nostro confronto dei modelli e il glossario.
Domande frequenti
Quanto hanno speso le Big Tech nel T3 2026?
Amazon, Alphabet, Microsoft e Meta hanno speso 207,4 miliardi di dollari di capex nel trimestre: 75,9 miliardi, 51,4 miliardi, 45,2 miliardi e 34,9 miliardi. Le definizioni differiscono leggermente da un'azienda all'altra.
Quale cloud cresce più in fretta?
Google Cloud, con +103% a 30,7 miliardi di dollari, contro +48% di Azure e +39% di AWS. AWS è il più grande, con 46,0 miliardi.
La spesa è coperta dal flusso di cassa?
Per ora no. Alphabet (meno 9,1 miliardi), Meta (meno 2,1 miliardi) e Amazon (meno 42,4 miliardi sui dodici mesi) riportano un flusso di cassa libero negativo, su periodi diversi.
Che cosa osservare nei prossimi mesi?
L'indicazione di Microsoft di una crescita di Azure del 49-50% e di un capex superiore a 50 miliardi di dollari nel prossimo trimestre, e le eventuali cifre di capex 2027 di Meta e Microsoft. Amazon e Alphabet dicono già che il 2027 sarà più alto.
Metodo e limiti
Il capex è il denaro speso per immobili, attrezzature e data center. La cifra di Microsoft include i leasing finanziari, quindi le quattro cifre sono vicine ma non identiche. Il portafoglio ordini (RPO) sono ricavi contrattualizzati non ancora contabilizzati. Il flusso di cassa libero è il flusso di cassa operativo meno il capex, e il suo periodo varia a seconda dell'azienda, come indicato sopra. Si tratta di cifre riportate dalle aziende, non sottoposte a revisione contabile, raccolte alle date indicate qui sotto, e le fonti possono differire leggermente (da qui la nota su Amazon). Non forniamo dati di borsa. Questo non è un consiglio finanziario.
Fonti
- Alphabet: Third Quarter 2026 Results (SEC filing) (verificato il 2026-10-30)
- Microsoft: Microsoft announces first quarter results (verificato il 2026-10-29)
- CNBC: Microsoft earnings report (verificato il 2026-10-29)
- The Motley Fool: Microsoft Q1 2027 earnings call transcript (verificato il 2026-10-29)
- The Motley Fool: Alphabet Q3 2026 earnings call transcript (verificato il 2026-10-29)
- CNBC: Amazon Q3 earnings report (verificato il 2026-10-30)
- Constellation Research: AWS Q3 revenue growth surges 39%, capex stings Amazon's cash flow (verificato il 2026-10-30)
- MarketBeat: Amazon Q3 earnings call highlights (verificato il 2026-10-30)
- Fortune: Meta Q3 earnings, Zuckerberg, capex and Muse (verificato il 2026-10-30)
- Meta: Meta Reports Third Quarter 2026 Results (verificato il 2026-10-29)
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